财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站.82％。

　　从银行公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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