射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(j黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗ī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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